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16- D- 0647
201 6 年 10 月 28 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
愛知製鋼株式会社
（証券コード：5482）【新規】
長期発行体格付 Ａ
格付の見通し 安定的
発行登録債予備格付 Ａ
■ 格付事由
(1) トヨタグループの特殊鋼専業メーカー。自動車向けの特殊鋼条鋼や鍛造品が主力製品であるほか、磁石や
磁 気 セ ン サ ー な ど の 電 磁 品 も 手 掛 け る 。 ト ヨ タ 自 動 車 の 持 分 法 適 用 関 連 会 社 （ 16/ 3 期 末 議 決 権 比 率
24. 5％）であり、トヨタグループを中心とした強固な顧客基盤を有する。海外では鍛造品事業を中心に米
国や東南アジア、中国などに展開している。
(2) トヨタグループとの関係を背景に事業基盤は安定している。当社の特殊鋼や鍛造品はトヨタグループの自
動車生産に不可欠である。16 年 1 月に発生した知多工場の爆発事故後も当社と主要顧客との取引関係に
大きな変化はない。国内における業界秩序は安定しているほか、海外メーカーに対する技術優位性も確保
されている。16/ 3 期は爆発事故の影響によって収益が落ち込んだものの、17/ 3 期には回復し当面安定し
た収益が見込まれる。また、財務構成は改善が進み良好な水準にある。以上を勘案して、格付を「A 」と
し、見通しは「安定的」とした。
(3) 17/ 3 期経常利益は115 億円（前期比97.1％増）と大幅な増益が見込まれている。16/ 3 期に発生した知多
工場の爆発事故の影響がほぼ解消することに加え、エネルギーコストの負担軽減などが収益に寄与する見
通しである。また、トヨタグループの世界生産台数は過去最高水準で推移する見通しであることから、当
社の販売量も底堅く推移するとみられる。一方、より長い目でみれば、小型車比率の上昇やエコカー普及
による自動車の機構変化、トヨタグループのグローバル展開などへの対応が課題となっている。こうした
環境変化に適切に対応し、中長期的に収益基盤を維持、強化していくことができるか注目していく。
(4) 大型投資の実施やリーマンショック時の自己資本毀損により悪化した財務構成は改善が続き、16/ 3 期末
の自己資本比率は 55.3％（09/ 3 期末 45.3％）、DE R は 0.3 倍（同 0. 7 倍）となった。今後、鋼材生産プロ
セスの再構築などによって設備投資額は増加する方向にあり、さらなる財務構成の改善は見込みにくい。
ただ、当社のキャッシュフロー創出力を勘案すれば、現状の財務構成が大きく悪化する懸念は小さい。
（担当）水川 雅義・工藤 怜士 ■ 格付対象
発行体：愛知製鋼株式会社
【新規】
対象 格付 見通し
長期発行体格付 A 安定的
対象 発行予定額 発行予定期間 予備格付
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2016 年 10 月 26 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田 卓郎
主任格付アナリスト：水川 雅義
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に「信用格付の
種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「鉄鋼」（2012 年 3 月 26 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 愛知製鋼株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
・ 格付関係者が提供した格付対象の商品内容に関する書類
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■用語解説
予備格付：予備格付とは、格付対象の重要な発行条件が確定していない段階で予備的な評価として付与する格付です。発行条件が確定した場合には 当該条件を確認し改めて格付を付与しますが、発行条件の内容等によっては、当該格付の水準は予備格付の水準と異なることがあります。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラス
に登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g- 7(a)
項に基づく開示の対象となる場合、当該開示は J C R のホームページ（http: / / www.jcr. co. jp/ en/ ）に掲載されるニュースリリースに添付しています。
■ 本件に関するお問い合わせ先
